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化肥行业：产能过剩（图）

【导语中国农药肥料】2013年二季度尿素价格意外大幅下跌。我们认为这可能主要是原材料成本下降以及国内产能严重过剩所致，而包括国内春季需求走软以及全球价格不振等在内的其他因素也起到了推动。

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尿素价格可能仍接近边际成本

2013年二季度尿素价格意外大幅下跌。我们角胡麻每个簸箕的跨度为1英里(约合1.6千米)认为这可能主要是原材料成本下降以及国内产能严重过剩所致，而包括国内春季需求走软以及全球价格不振等在内的其他因素也起到了推动。我们认为尿素价格已接近不断提高产品质量现金成本，但历史情况表明，行业在合理化过程中将面临挑战。我们认为出口小幅亏损对生产商而言是可以接受的，而且由于存在产能过剩问题，价格可能仍接近边际成本。因此，我们将年尿素价格预测下调了6%-10%，并预计2013/14/15年价格1般丝杠同比增幅分别为-12%/-4%/0%。

磷肥的生产自律性更佳

我汽车平均塑料用量将到达500kg/辆们认为磷酸二铵(DAP)的生产自律性要好于尿素，因为尽管DAP当前的现金盈利约为人民币370元/吨，但行业开工率已降至65%。由于年初以来原材料成本大幅下降，我们将年DAP的价格预测下调了5%-11%。我们目前预计2013/14/15年价格同比增幅分别为-7%/-2%黄毛草/0%。

估值延展至2014年

在计入我们更新后的尿素与DAP价格假设并就各公司个别因素进行调整后，我们对我们研究范围内各股的年盈利预测进行调整。我们预计尿素价格走低对气头尿素生产商的负面影响更大，因为这些企业无峨眉黄连法受益于煤炭成本的下降。我们还将估值延展至2014年，并调整了我们的目标价格。

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